Renditekurve. BREAKING DOWN Renditekurve Die Form der Renditekurve gibt eine Vorstellung von zukünftigen Zinsänderungen und Wirtschaftstätigkeit Es gibt drei Haupttypen der Renditekurvenformen normal, invertiert und flach oder humped Eine normale Zinskurve ist eine, in der länger ist Fälligkeitsanleihen haben eine höhere Rendite im Vergleich zu kürzerfristigen Anleihen aufgrund der zeitlich verbundenen Risiken Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist eine, bei der die kürzeren Renditen höher sind als die längerfristigen Renditen, die ein Zeichen der bevorstehenden Rezession sein können Eine flache oder gestufte Zinsstrukturkurve, die kürzeren und längerfristigen Erträge sind sehr nahe beieinander, was auch ein Prädiktor für einen wirtschaftlichen Übergang ist. Kurze Ertragskurve. Eine normale oder aufwärts gerichtete Zinsstrukturkurve zeigt die längerfristigen Erträge an Anleihen können weiter steigen und auf Zeiten der wirtschaftlichen Expansion reagieren Wenn die Anleger erwarten, dass die langfristigen Anleiherenditen in Zukunft noch höher werden, würden viele vorübergehend ihre Gelder in kürzere Wertpapiere in der Hoffnung auf den Kauf l Langfristige Anleihen später für höhere Renditen In einem steigenden Zinsumfeld ist es riskant, in längerfristige Anleihen investierte Anteile zu tätigen, wenn ihr Wert aufgrund höherer Renditen im Laufe der Zeit noch nicht zurückgegangen ist. Die zunehmende temporäre Nachfrage nach kürzeren, Langfristige Wertpapiere drängen ihre Erträge noch niedriger, in Bewegung eine steilere up-sloped normale Zinskurve. Inverted Rendite Kurve. An umgekehrt oder down-sloped Rendite Kurve deutet darauf hin, Renditen auf längerfristige Anleihen können weiter sinken, entsprechend Perioden der wirtschaftlichen Rezession Wenn die Anleger erwarten, dass die längerfristigen Anleiherenditen in Zukunft noch niedriger werden werden, würden viele längerfristige Anleihen kaufen, um die Renditen zu sperren, bevor sie weiter sinken. Der zunehmende Anstieg der Nachfrage nach längerfristigen Anleihen und die mangelnde Nachfrage nach kürzerer Laufzeit Wertpapiere führen zu höheren Preisen, jedoch zu niedrigeren Renditen bei längerfristigen Anleihen und niedrigeren Preisen, aber höheren Renditen auf kürzere Wertpapiere, die eine nach unten gerichtete Zinsstrukturkurve fortsetzen Ve. Eine flache Zinsstrukturkurve kann sich aus der normalen oder umgekehrten Zinsstrukturkurve ergeben, je nach veränderten wirtschaftlichen Rahmenbedingungen Wenn die Konjunktur von der Expansion auf eine langsame Entwicklung und sogar eine Rezession übergeht, tendieren die Renditen auf längerfristige Anleihen zu kürzeren Wertpapieren Wahrscheinlich steigen, invertieren eine normale Zinsstrukturkurve in eine flache Zinsstrukturkurve Wenn die Wirtschaft von der Rezession über die Erholung und die potenzielle Expansion übergeht, werden die Renditen für längerfristige Anleihen steigen und die Renditen bei kürzeren Laufzeiten werden sicher fallen und kippen Invertierte Zinskurve zu einer flachen Zinskurve. Bond Trading 201 Wie handeln die Zinskurve. Bond Trading 201 Curve Trading. How Trader nutzen Veränderungen in der Form der Rendite Kurve. In Bond Trading 102, diskutierten wir, wie professionelle Bond Händler Handel Auf Erwartungen von Zinsänderungen, die als Outrights bezeichnet werden. Bond-Trader handeln auch auf der Grundlage erwarteter Änderungen der Renditekurve Änderungen in der Form der Zinsstrukturkurve Wird den relativen Preis der durch die Kurve repräsentierten Anleihen ändern. Angenommen, Sie haben eine steil nach oben abfallende Zinskurve Wie die eine unterhalb der Kurve. In dieser Kurve ergibt sich die 2-jährige 0 86 und die 30-jährige Nachgiebigkeit 4 50 - eine Ausbreitung von 3 64 Dies kann dazu führen, dass ein Händler zu spüren, dass die 30-jährige war billig, im Vergleich zu den 2-jährigen Wenn dieser Händler erwartet, dass die Rendite Kurve würde flach, konnte er gleichzeitig gehen lange kaufen die 30-Jahres-und Verkaufe kurz die 2-jährige Warum würde der Trader zwei gleichzeitige Trades ausführen, anstatt einfach den 30-Jahres-Kauf zu kaufen oder zu verkaufen, kurz die 2-Jahres-Weil, wenn die Rendite-Kurve flacht, die Verringerung der Spread zwischen dem 2-Jahres und dem 30-Jahres - Könnte es das Ergebnis des Preises der 2-Jahres-falling Erhöhung der Rendite sein, oder der Preis der 30-jährigen Erhöhung der Rendite oder eine Kombination der beiden Für den Händler zu profitieren von nur noch lange das 30-jährige , Würden sie wetten, dass die Abflachung der Kurve das Ergebnis der Preis der 30-jährigen steigen Ähnlich, wenn die kurz die 2-Jahres-sie wetten, dass der Preis für die 2-Jahres-Rückgang Wenn sie beide Positionen nehmen, müssen sie nicht wissen, in welcher Weise Zinssätze bewegen wird Um einen Gewinn zu erzielen Solche Trades sind marktneutral in dem Sinne, dass sie nicht vom Markt abhängig sind, um nach oben oder unten zu gehen, um einen Gewinn zu erzielen. In diesem und in den nachfolgenden Unterrichtsstunden werden wir untersuchen, wie professionelle Bondhändlern Änderungen vornehmen Die Form der Zinskurve und den Handel auf diesen Erwartungen. So was ist die treibende Kraft, die die Form der Zinsstrukturkurve bestimmt Wie sich herausstellt, bestimmt die Geldbörse der Federal Reserve als Reaktion auf den wirtschaftlichen Konjunkturzyklus die Form der Zinsstrukturkurve als Sowie die allgemeine Zinsniveaus Einige Händler werden ökonomische Indikatoren nutzen, um dem Konjunkturzyklus zu folgen und versuchen, gefüllte Politik zu antizipieren, aber der Konjunkturzyklus ist sehr schwer zu folgen, während die Fed sehr transparent über ihre Poli ist Zyklus Entscheidungen, so dass die meisten Händler folgen die Fed Denken Sie zurück zu unserer Diskussion in Bond Trading 102 Prognose Zinsen Es gab uns, dass, wenn die Fed setzt das Niveau der Fed-Funds Rate, es direkt beeinflusst kurzfristige Raten, hat aber weniger von einem Beeinflussen die weiter hinaus gehen Sie auf die Rendite Kurve Wegen der Änderungen an die Fed-Fond-Raten haben eine Tendenz, die Form der Rendite-Kurve ändern Wenn die Fed erhöht die Fed-Funds Rate kurzfristige Zinsen neigen dazu, mehr als lang - Langfristige Zinssätze, so dass die Renditekurve abgeflacht wird Eine Abflachungskurve bedeutet, dass sich die Spreads zwischen kurzfristigen Treasuries und langfristigen Treasuries verengen. In diesem Umfeld werden die Händler längerfristige Treasuries und kurzfristig kürzere Treasuries kaufen. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist das Ergebnis von Die Fed drückt kurzfristige Zinsen auf sehr hohe Niveaus, aber Investoren werden erwartet, dass diese hohen Raten bald abgesenkt werden. Eine umgekehrte Zinsstrukturkurve ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft in eine Rezession fährt En die Fed senkt die gefüllte Funds Rate, die Renditekurve neigt dazu, sich zu vertiefen, und Händler werden dazu neigen, das kurze Ende zu kaufen und das lange Ende der Kurve zu schließen. Eine steil positiv geneigte Kurve ergibt sich aus der Fed, die niedrige kurzfristige Raten beibehält, aber Investoren erwarten Preise zu steigen Dies geschieht in der Regel gegen Ende einer Rezession und ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft im Begriff ist, sich umzudrehen. Wie Trader etablieren strategische Kurve Trades. Professionelle Bond-Trader Struktur ihrer strategischen Rendite Kurve Trades marktneutral 1 Auch als Durationsneutral bezeichnet, da sie nur Änderungen der relativen Renditen entlang der Kurve erfassen wollen und nicht Änderungen des allgemeinen Zinsniveaus darstellen. Da längere Fälligkeitsanleihen kostensensibler sind als kürzere Anleihen, gehen die Händler nicht lange und kurz Gleiche Beträge von kurzfristigen Anleihen und langfristigen Anleihen, sie gewichten die Positionen auf der Grundlage der relativen Höhe der Preisempfindlichkeit der beiden Schatzkammern Diese Gewichtung der Positionen ist Bekannt als Hedge-Ratio Wie in Debt Instruments 102 in der Diskussion über Dauer und Konvexität erwähnt wurde, ändert sich die Preisempfindlichkeit von Anleihen mit dem Zinsniveau. Bond-Trader werden daher das Hedge-Verhältnis nicht über das Leben des Handels konstant halten , Sondern wird das Hedge-Verhältnis dynamisch anpassen, da sich die Renditen der Anleihen ändern. Während es verschiedene Möglichkeiten gibt, die Preisempfindlichkeit einer Anleihe zu messen, verwenden die meisten Händler die Maßnahme DV01, die die Preisänderung misst, die eine Anleihe mit einer 1 Basis erleben wird Punktänderung der Zinssätze Wenn zum Beispiel der DV01 einer 2-jährigen Anleihe 0 0217 beträgt und der DV01 eines 30-jährigen 0 1563 beträgt, wäre das Hedge-Verhältnis 0 1563 0 0217 oder 7 2028 bis 1 für jeden 1.000.000 Position der Trader nimmt in den 30-jährigen, er würde eine Gegenposition von 7.203.000 in der 2-Jahres-As Wenn die Zinssätze ändern, würde der Händler die DV01 jeder Bindung neu berechnen und die Positionen entsprechend anpassen. Flat oder invertierte Zinskurven bieten Bindung trad Mit einzigartigen strategischen Kurve Handel Chancen, da sie nicht sehr oft angetroffen werden und in der Regel nicht lange dauern Sie sind in der Regel in der Nähe von Konjunktur-Peaks, wenn die Fed hält die Fed-Funds Rate auf deutlich hohen Ebenen Wenn Fed-Fonds sind ungewöhnlich hoch, Investoren am längeren Ende der Kurve erwarten nicht, dass diese hohen Zinssätze langfristig herrschen, so dass die Renditen am langen Ende nicht so stark ansteigen werden. Die Trader werden dies ausschließen, indem sie längere Laufzeiten kurzschließen und lange kürzere Laufzeiten führen. Eine andere Gelegenheit, die tut Nicht präsentieren sich sehr oft in Zeiten extremer ökonomischer Turbulenzen, wenn Finanzmärkte bedeutende Sell-offs erleben In diesen Perioden werden die Anleger ihre Eigenkapital - und niedrigeren bewerteten Schuldtitel verkaufen und kurzfristige Schatzkammern kaufen. Dieses Phänomen wird als Flug-to bezeichnet - Qualität Kurzfristige Treasury-Preise schießen auf und verursachen eine Steifung der Zinsstrukturkurve, besonders hervorzuheben am sehr kurzen Ende der Kurve Trader werden oft kurz die kurzfristigen Schatzkammern verkaufen, während Käufer Schatzkammern weiter auf der Kurve Das Risiko mit diesem Handel ist, dass es schwer zu beurteilen, wie lange es dauern wird, bis Rendite-Spreads auf normalere Ebenen anpassen. Faktoren, die die beeinflussen PL von Strategic Curve Trades. Changes auf die relativen Renditen der Anleihen in einem strategischen Kurve Handel sind nicht der einzige entscheidende Faktor für einen Handel Gewinn oder Verlust Der Trader wird das Coupon Interesse an der Anleihe erhalten, dass sie lange sind, müssen aber Zahlen die Coupon Zinsen auf die Anleihe, die sie geliehen, um kurz zu verkaufen Wenn die Zinserträge aus der Long-Position erhalten ist größer als die Einnahmen auf die Short-Position bezahlt, wird der Gewinn erhöht, wenn die Zinsen übersteigt, dass die erhaltenen Gewinn ist Reduziert oder der Verlust erhöht wird. Wenn ein Trader lang das kurze Ende der Kurve und kurz das lange Ende, die Erlöse des kurzen ist nicht genug, um die lange Position zu decken, so dass der Trader muss borr Geld für den Erwerb der Long-Position In diesem Fall müssen die Kosten des Tragens in die PL des Handels notiert werden. Diese Trades, die eine Kreditaufnahme zur Finanzierung von Cash-Defiziten zwischen dem Kauf und dem Leerverkäufen erfordern, sollen negative Tracks haben, Verkaufen Sie Erträge, die den Kaufbetrag übersteigen, sollen positiv getragen werden Positive tragen fügt dem PL hinzu, weil das überschüssige Bargeld Zinsen verdienen kann. Erweiterte strategische Kurve Trades. Professionelle Anleihehändler haben auch Strategien, um mit wahrgenommenen Anomalien der Renditekurvenform umzugehen Wenn a Trader sieht einen ungewöhnlichen konvexen Buckel in einem Abschnitt der Kurve gibt es eine Strategie, um eine Wette zu machen, dass der Buckel abflachen wird. Zum Beispiel, wenn es einen Höcker zwischen dem 2-jährigen und dem 10-jährigen, wird der Trader ein Dauer neutrale Short-Position in der 3-Jahres-und 10-Jahres-und kauft eine Schatzkammer in der Mitte des Bereichs der gleichen Dauer In diesem Beispiel würde die 7-Jahres-tun Wenn die Anomalie war ein konkaves Dip in der Kurve, die trad Er könnte die kurz - und langfristige Anleihe kaufen und kurz die Zwischenstufe verkaufen, aber dieser Handel würde negativ tragen, so dass der Händler einen starken Glauben haben müsste, dass die Anomalie korrigiert werden würde und dass die Korrektur eine erhebliche Veränderung verursachen würde Relative Preise. 1 Während Händler auf diese Trades als marktneutral beziehen, sind sie nicht wirklich 100 neutral. Yield Curve Strategien Auswertung Bond Yield. Yield Curve Strategien sind anspruchsvollere Zins-Antizipation Strategien berücksichtigen die Unterschiede in den Zinssätzen für verschiedene Konditionen von Anleihen, die Langfristige Struktur der Zinssätze. Als wir wissen, Zinssätze ändern Die Änderung ist jedoch nicht konsistent über die Bedingungen je nach Markt und wirtschaftlichen Bedingungen Zum Beispiel im September 1996, kurzfristige Zinsen Treasury Bills in Kanada waren knapp über 4 und Langfristige Zinsen 30-jährige Anleihen waren fast 8 Ein Diagramm der Zinssätze für Anleihen unterschiedlicher Laufzeiten heißt die Renditekurve Eine Renditekurvenstrategie würde ein Anleiheportfolio positionieren, um am stärksten von einer erwarteten Veränderung der Zinsstrukturkurve zu profitieren Eine Wirtschafts - oder Marktprognose. Wenn sich die Zinssätze für alle Konditionen der Anleihen um denselben Betrag ändern, so hat die Zinsstrukturkurve eine Parallelverschiebung gehabt. Diese fast ne Wenn der Unterschied zwischen kurz - und langfristigen Zinssätzen steigt, wird die Zinsstrukturkurve gesteigert, wenn der Unterschied zwischen kurz - und langfristigen Zinsen sinkt, die Zinsstrukturkurve soll einen Anleger erwarten, der eine geldpolitische Verschärfung erwartet Kurze Zinssätze, um mehr zu erhöhen, als lange Preise ein Hantel-Portfolio mit sehr kurzen und sehr langen Anleihen annehmen könnte Dies würde auf der Prämisse basieren, dass die kombinierte Leistung dieses Hantel-Portfolios besser wäre als ein bullet-Portfolio, das vollständig von mittelfristigen Anleihen ist Kurve Strategen beziehen Portfolio-Positionierung als Schmetterling Trades mit den Flügeln eines Handels sind die kurzen und langen Komponenten auf der Zinsstruktur und der Körper als der mittlere Teil des Handels Ertrag Kurve Strategien können die gesamte Zinsstruktur Kurve oder auf einen bestimmten Begriff begrenzt werden Bereich wie mittelfristige Anleihen. Die Aktie im Handel der Rendite Kurve Stratege ist Anleihe Mathematik Dauer wird als Maß für ein Portfolio s Empfindlichkeit zu einem ch verwendet Ange in Zinssätze Konvexität wird als Maß dafür verwendet, wie sich Dauer und Preisempfindlichkeit über eine Reihe von Zinsszenarien ändert. Managern sollen Konvexität kaufen, wenn sie sich in höhere Konvexitätsanleihen verlagern und möglicherweise ihre Portfoliorendite reduzieren. Uncle Pipeline ist ein Financial Pipeline Beitrag seit 1996 Er ist ein Experte für Investitionen und hat eine Fülle von finanziellen Informationen Von der Investition in Anleihen, um Ihre persönlichen Finanzen zu verwalten, ist Onkel Pipeline der freundliche Onkel, der immer für Sie mit großem finanziellen Beratung immer immer, aber nie langweilig, Seine aufschlussreiche Anekdoten und einfache Erklärungen werden Ihnen helfen, bessere Entscheidungen über Ihr Geld zu machen Er ist wie ein steifer Zug von hartem Schnaps ein wenig schwer zu schlucken, aber bemerkenswert Erwärmung und hilfreich am Ende Website.
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